Полюс продал россыпной бизнес, сумма сделки не раскрывается. Согласно нашей оценке, совокупная стоимость россыпей может составить 320-450 млн долл., а денежные средства, которые получит Полюс, не должны превысить 10% форвардной EBITDA компании за 2024 г. На наш взгляд, продажа россыпного бизнеса позитивна для Полюса, так как в результате компания вывела из своего контура низкорентабельный актив, плохо вписывающийся в высококлассный портфель месторождений.

Мы сохраняем целевую цену для бумаг Полюса на уровне 14 163 руб., однако меняем рекомендацию с «Покупать» на «Держать» в связи со значительным ростом котировок в последние недели.

Актив. Россыпные активы Полюса объединены на ЗДК «Лензолото», ранее относившуюся к ПАО «Лензолото». По итогам 2023 г. россыпи обеспечили выручку на уровне 195 млн долл., EBITDA – 60 млн долл. с рентабельностью 30,8%. Стоит отметить, что в последние годы добыча на россыпях снижалась: 141 тыс. унций в 2021 г., 130 тыс. унций в 2022 г. и 103 тыс. унций в 2023 г. В 2023 г. вклад россыпей в производство золота Полюса составил 3,6%, в выручку – 3,6%, в EBITDA – 1,5%. Также россыпные активы характеризуются совокупными издержками в размере 1 168 долл. на унцию против средних для Полюса 389 долл. на унцию.